華光股份現(xiàn)金出資700 萬(wàn)，投資脫硝公司，控股35%。近日公司公告，新設(shè)無(wú)錫華光科技股份有限公司，主要從事電廠脫硝項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、以及脫硝催化劑的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，注冊(cè)資本為2000 萬(wàn)元，華光股份、宜興王子環(huán)?？萍加邢薰?、江蘇新動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、無(wú)錫索源電子科技有限公司分別出資700 萬(wàn)元、600 萬(wàn)元、500 萬(wàn)元和200 萬(wàn)元，分別占注冊(cè)資本的35%、30%、25%和10%，均為現(xiàn)金出資。
　　電廠脫硝市場(chǎng)即將啟動(dòng)，公司適時(shí)介入分享脫硝蛋糕。環(huán)保部在2011 年1 月27 日曾公布《火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策》，對(duì)電廠氮氧化物的排放量重點(diǎn)地區(qū)要求100mg/m3,業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)改委將在4 月前后公布脫硝電價(jià)補(bǔ)貼，火電廠目前也在積極探討脫硝改造的方式和方法。借鑒國(guó)外脫硝政策補(bǔ)貼后，一般兩年啟動(dòng)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)因?yàn)槊撓跏黔h(huán)保部十二五監(jiān)管重點(diǎn)，我們預(yù)期脫硝市場(chǎng)明年就能有效啟動(dòng)，公司在行業(yè)爆發(fā)之前投資，分享脫硝市場(chǎng)成長(zhǎng)的盛宴，我們預(yù)計(jì)十二五脫硝投資超過(guò)500 億元。
　　掌握脫硝催化劑的生產(chǎn)技術(shù)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，且能持續(xù)受益。按照目前的氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)，前端脫硝和SCR 技術(shù)的結(jié)合是一種有效的方式。
　　技術(shù)要求每2-3 年更換一次催化劑，無(wú)錫華光科技掌握脫硝催化劑的生產(chǎn)技術(shù)，可以從脫硝電廠的運(yùn)營(yíng)中持續(xù)受益。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，脫硝催化劑的市場(chǎng)容量將持續(xù)增長(zhǎng)，至2015 年脫硝催化劑的需求超過(guò)50 億，公司將持續(xù)受益。
　　基本面很好，訂單創(chuàng)新高，且結(jié)構(gòu)趨好。新接訂單中，出口訂單比例進(jìn)一步提升。出口訂單一般為高端產(chǎn)品，毛利率高于國(guó)內(nèi)訂單，另一方面，今年垃圾焚燒爐訂單增長(zhǎng)較快，余熱鍋爐訂單增長(zhǎng)速度也很高，特種鍋爐訂單毛利率通常也要好于普通鍋爐。因此，綜合出口和特種鍋爐占比提高來(lái)分析，我們預(yù)期明年公司產(chǎn)品綜合毛利率有提升的空間，趨勢(shì)向好。
　　布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，亮點(diǎn)將逐步成為熱點(diǎn)。公司自2009 年啟動(dòng)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC 氣化爐三大品種。
　　而2011 伊始，公司又切入脫硝領(lǐng)域，也是十二五重點(diǎn)，《新興能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》中提到煤炭的清潔化利用是中長(zhǎng)期的能源戰(zhàn)略，預(yù)期進(jìn)程會(huì)加快。
　　隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則的逐步推出，將進(jìn)一步顯示公司的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)。
　　維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們維持之前對(duì)公司2010-2012 年每股收益分別為0.61、0.83、0.99 元的預(yù)測(cè)，鑒于華光正朝低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來(lái)增長(zhǎng)值得期待。同時(shí)公司涉獵的行業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家十二五規(guī)劃重點(diǎn)支持的細(xì)分行業(yè)，在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則出臺(tái)之前，股價(jià)有較多催化劑，目前股價(jià)有較高的安全邊際，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。目前股價(jià)已達(dá)到我們前期的目標(biāo)價(jià)，我們將適時(shí)對(duì)公司進(jìn)行重新評(píng)估。
　　股價(jià)催化劑：節(jié)能環(huán)保政策出臺(tái)、垃圾發(fā)電、淤泥處理。