經(jīng)營向好，業(yè)績大幅增長。公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25199萬元，同比增長17.7%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6737萬元，同比增長32.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為5836萬元，同比增長40.74%，每股收益(攤薄)為0.87元。公司同時(shí)還公布擬10轉(zhuǎn)10派2元(含稅)的分紅方案。
　　業(yè)績增幅較大的主要原因：一是伴隨著家電、電子等行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，電容器薄膜的市場需求明顯提升；二是公司產(chǎn)品競爭力提高和品牌地位的提升，使得產(chǎn)品議價(jià)能力提高；三是產(chǎn)量的增加進(jìn)一步降低了單位固定成本。
　　高端膜項(xiàng)目將推業(yè)績進(jìn)入快車道：1)2011年5月，公司募集資金1.64億元建設(shè)2,500噸電容器用超薄型耐高溫金屬化薄膜項(xiàng)目即將投產(chǎn)。目前國內(nèi)電容器薄膜的年進(jìn)口量達(dá)到1萬噸以上，大部分為6μm以下產(chǎn)品。公司募集資金投資項(xiàng)目新增的6μm以下薄膜與同規(guī)格進(jìn)口產(chǎn)品相比質(zhì)量相當(dāng)，但價(jià)格低10-20%，存在較大的進(jìn)口替代優(yōu)勢。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將增厚2011-2013年公司EPS分別為0.12元、0.31元、0.41元；2)年產(chǎn)25,000噸太陽能電池背材膜項(xiàng)目將于2012年達(dá)產(chǎn)，市場存在巨大的供需缺口，將大幅提升公司業(yè)績。預(yù)計(jì)2012-2013年，將分別增厚公司EPS0.67元和1.34元；3)年產(chǎn)1500萬平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2012年達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012-2013年，將分別增厚公司EPS0.09元和0.28元。
　　盈利預(yù)測與評級。我們認(rèn)為隨著高端膜項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績增長將進(jìn)入快車道，預(yù)計(jì)未來3年凈利潤年復(fù)合增長率為42%，暫不考慮分紅預(yù)案對公司股本的影響，預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS分別為0.95元、1.65元、2.49元，對應(yīng)PE分別為62.95倍、36.22倍、23.97倍，另外公司還布局光學(xué)膜領(lǐng)域，考慮到公司業(yè)務(wù)良好的成長的空間，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目進(jìn)程和收益低于預(yù)期；市場需求低于預(yù)期。